来源：深港小财迷
三季度开局至今，港股IPO市场仅仅上了8只新股。这其中，虽说不乏中际旭创这样的“绝对星光股”，以及江波龙、君正股份等热门存储龙头，但无奈这三家全是“二婚股”（二次上市），且发行时都没给足有诚意的折价。结果显而易见——三季度打新市场一路降温，不少小伙伴甚至开始质疑：“这波港股打新的周期，是不是就这样戛然而止了？”
目前来看，排队等待上市的其他几家“二婚股”恐怕都很难挽回当下的市场热度，大家希望的种子，只能播撒在几只具备爆发力的“头婚股”上。
今天要深度剖析的，就是这里面概念硬核、星光不错的一只，国内光模块与光芯片的小龙头——纳真科技。
发行信息
纳真科技（09856.HK）——机制B
招股价格：32.96 港元
招股日期：09.14 - 09.17
每手股数：100 股
入场费：3329.24 港元
招股总数：1.72 亿股
国际配售： 1.55 亿股，占比90%
公开发售：1720.15 万股，占比10%
集资额：56.70 亿港元
保荐人：花旗全球、中信证券香港
绿鞋：中信里昂
发行比例：17.50%
基石投资者：27家，共47.02%
发行后总市值：323.98 亿港元
第一指标分析：行业与公司
纳真科技，前身为海信集团旗下光通信业务板块，核心运营主体为青岛海信宽带多媒体技术有限公司。公司由山东大学信息科学与工程学院教授黄卫平参与搭建光通信业务架构，黄卫平通过 TransLight 持有公司23.22%股份。
历经二十余年沉淀，公司已发展为全球领先的光通信与光连接解决方案的全栈式供应商，深度赋能AI算力网络。
根据弗若斯特沙利文数据，按2025年全球光模块收入计，公司占有4.0%的市场份额，在全球专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，占有10.1%市场份额，排名第三。
公司产品覆盖三大核心应用场景：
一是数通领域（核心引擎），也就是我们最熟悉的光模块板块，包括AI集群、云计算、、存储区域网络；
二是电信领域，包括FTTx宽带接入、城域/骨干传输网、5G/6G无线通信网络；
三是终端接入领域，包括智能家居、智能办公、工业物联网等场景。
2025年，数通光模块收入增长至54.7亿元，营收占比由24.9%提升至65.5%；2026年上半年，进一步提升至69.4%。公司已量产800G及1.6T光模块，并正在研发3.2T光模块及6.4T光引擎。
公司亦是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及生产能力的企业之一。光芯片方面，公司已量产75mW及100mW CW-DFB激光器芯片，正在开发100G EML激光器芯片，并研发200G EML及400G磷化铟激光器芯片。不过，芯片业务目前收入贡献极低（2025年仅占0.4%，2026上半年升至1.6%）。
在光网络终端领域，公司预计于2026年第三季度完成AI融合智能终端开发并交付，收入占比约10%+。