记者丨黄子潇
编辑丨孙超逸，张俨
今年以来，香港三大发钞行股价涨幅均超30%，市净率（PB）均站上历史高位。
Wind数据显示，截至9月11日收盘，汇丰控股（00005.HK）报163.30港元，年内涨幅达38.48%，市净率约1.82倍；中银香港（02388.HK）报52.30港元，年内上涨38.71%，市净率约1.53倍；渣打集团（02888.HK）报241.80港元，年内上涨32.02%，市净率约1.50倍。
目前，三大发钞行的PB均已升至近五年的98%分位点以上，其中汇丰和渣打甚至突破了近十年的99%分位点。
从A股和港股横向对比来看，今年以来，港股银行板块整体涨幅亦跑赢A股银行板块约20个百分点。
9月11日，在美联储加息预期抬升的背景下，全球风险资产承压，A股超4850只个股下跌，港股超1100只个股下跌，但Wind香港银行指数仅下跌0.04%，展现出高股息板块的防守能力。
港股银行仅三家未破净
A股银行全部破净
21世纪经济报道记者注意到，当前30余家港交所上市银行中，市净率（PB）大于1的仅剩汇丰、渣打、中银三家发钞行。其余银行均处于“破净”状态（PB＜1），目前招商银行H股（03968.HK）的PB为0.99倍，四大国有银行H股的PB则仅为0.6至0.7倍。
此前未破净的还有恒生银行（00011.HK），但已被母公司汇丰控股私有化，于今年1月27日摘牌，退市前市净率为1.69倍。换言之，目前港股市场上享有估值溢价的银行股，已仅剩三大发钞行。
从历史分位看，三家发钞行的估值已集体站上近五年极值。截至9月11日收盘，汇丰控股市净率1.82倍，处于近五年99.0%、近十年99.5%的历史分位；渣打集团市净率1.50倍，近五年、近十年分位分别达99.9%、99.96%；中银香港市净率1.53倍，近五年分位99.4%，近十年分位85.8%。
拉长观察窗口来看，三大发钞行经历了一轮五年的价值重估。例如在2020年新冠疫情冲击下，汇丰控股的市净率一度跌破0.5倍，此后随盈利修复与股东回报加码逐步回升，如今PB已达1.82倍，增至彼时的近四倍。
同期，港股银行板块亦显著跑赢内地银行板块。香港银行板块年初至今涨幅达23.83%，同期中证银行指数（399986）仅上涨约0.51%，上半年一度累计下滑10.9%，进入下半年才随资金风格切换逐步修复。目前，整个A股银行板块市净率约0.67倍，42家上市银行全部处于破净状态。
同样是银行股，香港发钞行与内地银行之间的估值差距为何在今年被进一步拉大？答案或藏在三份中报里。
图：港股上市银行近3月表现